Finanscentrum i världen del 3 - Venedig (med Florens)

Före börshusens surr och kaotiska fysiska handel bedrevs handel mestadels mellan köpmän. Störst under denna del av medel- och senmedeltid blev Republiken Venedig som var en maritim makt och existerade i 1100 år (mellan åren 697-1797).

Florens 1200- och 1300-talet (och Republiken Siena)

Omedelbart före Venedigs uppgång (på 1400-talet) var det Florens som under 1200- och 1300-talet blomstrade med sina multinationella bankhus och blev Europas största finansiella centrum. Inflytelserika familjer som Medici, Bardi och Peruzzi var delaktiga i att upprätta en mer modern bankverksamhet. Under 1252 anammade Republiken Florens valutan florin (fiorino d'oro) som snabbt blev de mest inflytelserika guldmynten i Europa. Florentinen lade grunden för internationell handel under renässansen. Välmående banker/handelshus och växlingskontor expanderade ut i Europa och det finns bevisning för att en filial från Peruzzi-kompaniet bedrev handelstransaktioner i exempelvis Brygge som under perioden växer fram till ett handelscentrum på norra kontinenten. Det välstånd som bankirfamiljerna åtnjöt innebar också skapandet av fina byggnader. Medicipalatset är exempel på byggnader som byggdes på denna tid och just denna byggnads design blev modellen för flertalet palats runt omkring i världen, ett välkänt exempel är Federal Reserve Bank i New York.

Florens tidigare mäktiga rival Pisa besegrades av Genua 1284 och underkuvades av Florens 1406. Makten skiftade från aristokratin till förmån för handelseliten och medlemmar av organiserade skrån. En annan republikansk rival som också hade välfungerande banker och gynnades mycket av handel var Siena, inte långt från Florens. Banken Gran Tavola var den största i Siena och en av de mäktigaste i Europa mellan 1255 - 1298. Banken Banca Monte dei Paschi di Siena grundades först 1472 men anses ännu vara världens äldsta bank i kontinuerlig drift. Under det Italienska kriget 1551-1559 förlorade republiken Siena mot Florens som hade allierat sig med den spanska kronan (Spanien hade tidigare 1551-1559) försökt installera en egen guvernör över Siena men blev under en revolt av med honom och återinsatte den Sienesiska republiken.

Venedig 1400-talet (och Republiken Genua)

Den venetianska makten nådde sin höjdpunkt runt 1400-talet då de lyckades monopolisera kryddhandeln från Indien via de arabiska länderna. Venedig dominerade så småningom handeln i medelhavet och kontrollerade handelsutposter och områden i dagens Slovenien, Kroatien, Montenegro, Albanien, Grekland och Cypern. Staden blev snabbt Europas rikaste och mäktigaste utifrån den geografiska närheten till angränsande europeiska marknader. I och med monopolet inledde spanjorer och portugiser sökandet efter nya handelsvägar till Indien och slutligen återupptäckten av den amerikanska kontinenten.

Venedig styrdes av en oligarki av köpmän och aristokrater som satt i Venedigs stora råd (parlamentet). Rådet valde sedan en Doge till överhuvud och generellt sett valde många medborgare i Venedig att stötta systemet för styrning även om de själva hade mycket lite makt. Oligarkin som satt i rådet hade både monopol över den politik som fördes och var de enda med rätt att utöva den lukrativa långdistanshandel genom mellanöstern. Systemet cementerade deras egna familjer i det absoluta toppskiktet av samhället och andra medborgare som inte hörde dit (de som producerade varor och hade småföretag i staden) kunde aldrig bli medlemmar i rådet. Således blev republiken hem för en extremt rik handelsklass som hade råd att investera och köpa inflytande i övriga Europa.

En annan mycket stor och mäktig maritim handelsrepublik som till en början kunde mäta sig med Venedig var Genua (krig mellan de båda pågick i ca 100 år). Denna republik var särskilt fokuserad på finansiering kopplad till handeln i medelhavet och statsskulder. Bank of St. George (grundad 1407) förvaltade offentliga medel och konkurrerade under en period med Florens och Venedig. Insatserna från Genua var avgörande för att främja offentlig kredit och strukturera storskaliga operationer. Slutligen och med facit i hand blev Venedig den dominerande handelsrepubliken medan Genua nådde höjden av sin finansiella makt först under slutet av 1500- och början av 1600-talet. Detta skedde under en period då de hjälpte till att finansiera Habsburgarna och det Spanska imperiet (vars handel till stor del kom från Amerika vid det här laget).

Konsolidering i den Italienska banksektorn

Den äldsta banken i kontinuerlig drift Monte dei Paschi di Siena (MPS) släppte idag två pressmeddelanden där de informerar om att de lämnat bud på två italienska konkurrenter: Banco BPM och Banca Generali för totalt 34 miljarder euro, båda med huvudkontor i norra Italien.

Banco BPM är en bank som skapades 2016 genom sammangående av Banco Popolare som var baserat i Verona samt Banca Popolare di Milano. Idag har företaget ett registrerat kontor i Milano medan det administrativa huvudkontoret är kvar i Verona. Banco BPM är den fjärde största bankgruppen i Italien efter Intesa Sanpaolo, UniCredit och just MPS.

Banca Generali grundades 1998 som en nätbank och började under 2000-talet förvärva andra aktörer med stort fokus på finansiell rådgivning. Huvudkontoret ligger i Trieste men har ett operativt högkvarter i Milano. Banken ägs till 51 % av Generali Group som är det största italienska försäkringsbolaget (3e största i Europa i omsättning efter Allianz och AXA). Generali Group har en ganska intressant historia från dess grundande 1831 (på Avanzas beskrivning står det 1931). Man satte medvetet huvudkontoret i Trieste för att omhänderta företaget och dess relationer till Habsburgarna samt ett förvaltningskontor i Venedig som skulle ansvara för Lobardiet-Veneto och den Italienska halvön. Fram till 1860 var symbolen för gruppen Habsburgsörnen och därefter bytes den till Markuslejonet som är symbolen för Venedig och dess forna republik. MPS-gruppen utgör den enskilt största aktieägaren i gruppen med 13,32 % av aktierna (efter institutionella investerare som äger 26,58 %).

Uppdatering 8 oktober 2026:

Läste nyss artikel skriven i Dagens Industri (som i sin tur hänvisar till Bloomberg) om att MPS bud på Banco BPM och Banca Generali kan  ses som ett drag av VDn Luigi Lovaglio att försvåra för konkurrenten Intesa Sanpaolo som lagt ett bud på MPS tidigare under sommaren. Detta hade jag helt missat. Intesa Sanpaolo har i sin tur inte skrämts av detta utan höjde således budet på MPS under helgen. Samtidigt lämnades löftet att Intesa Sanpaolo kommer dra tillbaka sitt bud om ägarna välsignar Luigis budplaner. VD behöver stödet från 2/3-delar vid röstningen 29 oktober. Flera storägare, däribland den största ägaren Delfin (familjen Del Vecchio 17,5 %) och Francesco Gaetano Caltagirone (13,5 %) har meddelat att de kommer rösta nej för budplanerna och tackat ja till Intesa Sanpaolos höjda bud.

Nu till budet: Intesa Sanpaolo erbjuder ägarna av MPS 16 nya aktier per var 10e i MPS samt 1 euro i cash för varje MPS-aktie.

Oavsett var man står i frågan om budet på eller från MPS har VDn med sin manöver lyckats höja budet på MPS för samtliga ägare. Sammangåendet skulle innebära att Italiens största bank och Europas 13e största köper Italiens tredje största och Europas 39e. Därigenom kommer Intesa öka två placeringar i listan och gå förbi ING Group från Nederländerna såväl som Lloyds Banking Group från Storbrittanien förutsatt att Italiens konkurrensmyndighet ger tillstånd till affären.

Översikt februari

I slutet av varje månad sammanställs vilka utdelningar och förändringar som sker i portföljen så att jag för egen del kan följa utvecklingen.

Utdelningar:
Under månaden har jag fått månatliga utdelningar från Realty Income, Agree Realty, Cibus Nordic Real Estate och Montrose Global Monthly Dividend.

Utöver dessa har jag fått utdelning från Abbvie, Procter & Gamble, Colgate-Palmolive, Bunge, Microsoft, Johnson & Johnson och Svolder. 

Köp och sälj:

Under månaden har jag per automatik köpt små poster i fonderna Spiltan Globalfond Investmentbolag, Spiltan Aktiefond Investmentbolag, Avanza Global, Avanza Zero samt PriorNilsson Globala Utdelare.

Det var längesedan jag var så aktiv som denna månaden. Har hunnit med en hel del transaktioner:

På säljsidan i min svenska portfölj har jag gjort en helomvändning från januari. Jag sålde av allt i Addnode efter rapporten då aktien steg något men valde att ha sin utdelning oförändrad mot 2025. Jag har också sålt en 1/4-del i Evolution (till förlust mot mitt GAV) och 1/4-del av mitt innehav i Castellum.

På köpsidan i min svenska portfölj har jag istället för Addnode valt att ta in ett likvärdigt bolag i Vitec Software Group före deras rapport. Vitec är i samma bransch men med ett betydligt bättre track-record avsett utdelningshöjningar (bland de bästa/längsta utdelningshöjjarna i Sverige). Vitec har också en marginellt högre direktavkastning men har de senaste tiden kämpat med marginalerna vilket visat sig i aktiekursen som tappat över 50 % senaste 3 åren. Vitec rapporterade 6 februari för 2025 och rapporten togs emot väl av marknen. Bolaget höjer utdelningen med höga 0,08 kr. Jag har också ökat på i Cibus samt Svolder.

På säljsidan i min utländska portfölj har jag halverat mitt innehav i Anheuser-Busch Inbev samt skalat av lite Fortum. Utöver detta har jag sålt hela mitt innehav i Unilever. 

På köpsidan i min utländska portfölj har jag istället tagit in ett nytt bolag i Brookfield Asset Management. Brookfield Asset Management ägs till 75 % av Brookfield Co som i sin tur äger stor del av Brookfield Renewable som jag redan är investerad i. Asset Management delen i moderbolaget är dock mycket större och genererar en bättre direktavkastning men till en lägre potentiell kurstillväxt än moderbolaget. Sedan har jag också köpt in mig i General Mills (ett annat konsumentvarubolag än Unilever).

Sedan har jag också valt att köpa in mig i ett nederländskt bolag som heter Wolters Kluwer. Wolters Kluwer är ett IT-bolag som kan liknas vid ett typiskt SaaS-bolag och som de senaste åren varit pressat av oron för att AI kommer ta över deras roll. Bolaget är en av de historiskt bästa utdelningshöjarna och jag tycker mig sett att AI istället blivit ett verktyg för just SaaS-bolagen för att erbjuda bättre tjänster till sina kunder. Men jag har haft fel förut med mina spådomar.

Slutligen köpte jag också lite mer Banca Monte dei Paschi di Siena. Världens äldsta bank.

Tankar under månaden:

Denna månad fick jag två utdelningar från Cibus men det beror på att januari månads utdelning landade på kontot den 3/2. Kan se också att jag förbisett de månatliga aktier och fonderna endast fått utdelning från ett enda svenskt bolag, Svolder. Februari är en relativt dålig utdelningsmånad för mig då många av de bolag jag satsar på betalar ut sin utdelning under våren efter stämmorna. 

Nu när många bolag stängt böckerna för 2025 kommer också många av bolagen med goda nyheter om höjd utdelning. Flera väljer också att hålla utdelningen någorlunda jämn men att istället lämna en bonusutdelning.

Hittills har dessa bolagen föreslagit bonus:

- Atlas Copco

- Handelsbanken

- Skanska

- Solid Försäkring

- Swedbank

- Orkla

Intressant är att Swedbank sänker sin ordinarie utdelning från 21,70 till 20,45 men smäller samtidigt på med en bonus på 9,35 kr.

Orkla föreslår en bonus på 2 NOK men för 2025 var bonusen på 6 NOK vilket innebär att deras ordinarie utdelning är samma som förra året men att det i slutändan blir en sänkning.

Under 2025 kunde jag se att dessa bolag lämnade en bonusutdelning:

- Fortum

- Handelsbanken

- Mandatum

- Orkla

- TF Bank

Översikt oktober

I slutet av varje månad sammanställs vilka utdelningar och förändringar som sker i portföljen så att jag för egen del kan följa utvecklingen.

Utdelningar:
Under månaden har jag fått månatliga utdelningar från Realty Income, Agree Realty, NorthWest Healthcare Properties, Cibus Nordic Real Estate och Montrose Global Monthly Dividend.

Utöver dessa har jag fått utdelning från Prologis, Salesforce, Bank of Nova Scotia, Kesko, Stora Enso, Corem pref, Castellum, Tele2, Epiroc och Atlas Copco.

Köp och sälj:

Under månaden har jag per automatik köpt små poster i fonderna Spiltan Globalfond Investmentbolag, Spiltan Aktiefond Investmentbolag, Avanza Global, Avanza Zero samt PriorNilsson Globala Utdelare.

Under oktober månad har jag sålt av hela innehavet i två papper. Dels har jag dumpat månadsutdelare NorthWest Healthcare properties och så har jag valt att sälja av Stora Enso.

Jag har också varit med och köpt in två helt nya innehav, ett för min utländska portfölj och ett till min svenska. Till båda depåer var jag med i Verisures notering och under månaden kastade jag om och sålde hela innehavet på min KF samt köpte motsvarande post till min ISK. Alla som var med i noteringen fick 40 aktier var så då har jag nu 80 på min ISK. Till min utländska portfölj har jag valt att ta in italiensk bank - Banca Monte dei Paschi di Siena.

Utöver detta har jag ökat lite i investmentbolagen Latour och Creades.

Tankar under månaden:

Denna månaden har jag höststädat lite då jag sålt av två bolag. Det hör verkligen till ovanligheten att jag säljer av hela bolag, men detta är två stekar som gått mycket dåligt och agerat sänken i min utländska portfölj under väldigt lång tid. Jag har väntat och väntat på att dessa ska lyfta och i vanlig ordning bör de gå bra mycket starkare på börsen efter att jag sålt av (som det brukar vara). Dessa medel gick dels till köp i Banca Monte dei Paschi di Siena men också på att ammortera på värdepapperskrediten.

Stora Enso har jag trott på länge nog. Det är ett lite polariserande bolag så det känns nedtryckt på grund av konjunkturen och man behöver se att den blir bättre först före det kan lyfta. Samtidigt har jag läst artiklar om att andra investerare börjat kika på Stora Enso och SCA. I vanlig ordning bör kursen inom kort börja lyfta nu när jag sålt av. Med facit i hand var detta en stor kapitalförstörare för min portfölj. Tillika för Northwest Healthcare Properties. Detta är en REIT eller BDC som betalar hög utdelning till sina ägare. Nu när jag sålde av var direktavkastningen 7,3 % och det är svårt att slå det men det finns BDC med högre direktavkastning än så och som jag egentligen hellre äger. Sedan ganska länge kan man dock inte längre köpa denna typ av värdepapper via Avanza.

Mitt nya innehav Banca Monte dei Paschi di Siena är känd för att vara världens äldsta bank. De har en direktavkastning på ca 12 % nu och jag tycker ändå att de har bättre ordning på finanserna efter krisen 2016-2017. Förhoppningsvis finns det även en chans till kursuppgång för denna pärla men det återstår att se.