Finanscentrum i världen del 1 - Rom (inkl grekiska städer och provinser)

Före Roms ekonomiska uppgång fanns det inget enstaka internationellt dominerande finanscentra som kan jämföras i någon mening med mer moderna centrum. Makt över handel, ekonomi och välstånd skiftade istället mellan flertalet stadsstater där Babylon, Aten, Alexandria och Kartago är värda att nämna. Detta var en tid då byteshandel var vanligt och den romerska soldaten levde från hand till mun även om tillfällen av plundring kunde ge ett visst tillskott. Att gå med i armén innebar dock att man i alla fall inte behövde svälta ihjäl.

Förutom antikens Rom går det att argumentera för att Kina och Indien varit mycket stora handelsmetropoler under väldigt lång tid men jag har ändå valt att fokusera på mer närliggande och tydliga nav utifrån ett europeiskt perspektiv.

Rom 100 f.Kr - 200 e.Kr.

Rom var rikets ekonomiska centrum och kontrollerade under lång tid handeln i hela medelhavet som de kallade "vårt hav". Romarrikets stora fördel kom då de på grund av utposterna anlade vägar och hamnar som nyttjades till att både transportera trupper men också införlivandet av nya samt befintliga rutter för handel. Kort beskrivet berodde Roms framgång på den infrastruktur de anlade och kontrollerade. Det var de rika familjerna som styrde, påverkade politik samt hade förutsättningarna att berika sig på handel. Trots detta hade även fattiga familjer och bönder inget emot att leva inom Roms gränser då det också medförde en mer ordnad tillvaro med beskydd utifrån Roms lagar och regler. Perioden 27 f.Kr och till 180 e.Kr kallas Pax Romana och bestod av över 200 år av fred och stabilitet. Under denna period regerade också vad som kom att kallas de fem goda kejsarna som bestod av Nerva (96-98 e.Kr), Trajan (98-117 e.Kr), Hadrian (117-138 e.Kr), Antonius Pius (138-161 e.Kr) och Marcus Aurelius (161-180 e.Kr). Det kan vara värt att notera att även om perioden kallas Pax Romana innebar inte det att krig inte förekom, tvärtom expanderade imperiet mycket under tiden men blev också oerhört rikt och mäktigt.

Roms ekonomiska makt och stabilitet började under 200- och 300-talet att vackla även om den under lång tid fortfarande var ohotat störst. Flera pester drabbade imperiet och minskade befolkningen och arbetskraften och inflation, hög beskattning och beroendet av slavarbete belastade ekonomin. Levnadsstandarden sjönk och militären saknade ibland finansiering vilket påskyndade förfallet. Många romerska kejsare fick makten genom våld och mutor och politisk oro blev mer regel än undantag varför korruptionen inom centralmakten blev utbredd.  Efter det att handeln minskade i Rom tog utposten Alexandria (Egypten kallades ofta för Roms kornbod) över som det finansiella navet i det romerska riket efter Pax Romana. På grund av den negativa utvecklingen i Rom ansågs Alexandria mer stabilt och övertog den dominerande positionen av spannmålsförsörjning, långdistanshandel och hamnverksamhet. Trots Alexandrias övertag kvarstod länge den rent politiska makten i Rom.

Orsaken till Roms fall kan inte härledas till ett enda tillfälle utan beror på flera omfattande faktorer. Nedgången ses ännu idag som ett skolexempel av hur imperium faller och flera likheter kan man se hos nedgångar av flertalet efterföljande imperier och stormakter. En spik som påskyndade förfallet var när kejsaren Constantin den store flyttade huvudstaden till det redan rika Byzantium och den splittring mellan öst- och västrom som följde. Östromerska riket överlevde i ytterligare cirka 1000 år efter västroms fall.

Telenor köper Bahnhof

Bahnhofs grundare och VD Jon Karlung har gått med på att sälja verksamheten till Telenor för 60 kr aktien. Aktien stängde igår på 50,90 kr. Näst största ägare Öresund har också gått med på att sälja sina aktier för 62 kr styck och vad jag kunnat se kommer Telenor sedan lämna ett uppköpserbjudande om 62 kr styck till resterande aktieägare.

Det blir ett avslutat kapitel och början på någonting nytt. Vad jag minns köpte Telia upp Bredband2 för inte så längesedan så detta är verkligen ett tecken i tiden där tidigare traditionella telekom-leverantörer (som ofta har verksamhet inom bredband) köper upp mindre men mer snabbväxande leverantörer av bredband.

Jag gillar inte att Bahnhof blir sålt då jag varit trogen ägare i runt 6 år (vilket är ganska nyligen i det långa perspektivet). Jag har tyckt om strategin från ledningen att tänka mycket kring säkerhet och integritet för sina kunder och den senaste expansionen utomlands. Jag använder också själv Bahnhof och tycker de har ett mycket stabilt erbjudande och levererat vad de lovat. Samtidigt kommer jag som läget är nu tacka ja till att sälja mina aktier till 62 kr styck.

Mitt enda andra jämförbara bolag inom branchen är Tele2. På Avanza lägger man båda bolagen i branchen teknologi och även om det på ett sätt stämmer hade jag hellre velat att man lade båda inom branchen kommunikation. 

Fortsatt hade jag gärna valt att satsa de medel jag får i samma branch men jag vill samtidigt hålla mig till strategin att köpa beprövade bolag som växer och pyntar stadigt högre utdelning och det har jag svårt att hitta. Särskilt bland de renodlade bredbandsleverantörerna eller bland traditionell telekom. Tidigare har jag också ägt Telia och det är verkligen en aktie som gasat på sedan sommaren 2023. Jag valde att hoppa av det tåget alldeles för tidigt.

Nu lutar jag åt att köpa mer i XACT Nordic High Dividend Low Volatility istället. Då får jag en lite högre direktavkastning samtidigt som det går argumentera för att jag samtidigt får en lägre risk. Lite tråkigt men denna fond har stora innehav i både bank, försäkring och inte minst telekom (varför jag också då får en lite slant tillbaka från Bahnhof då ett innehav på 2,41 % av fonden är just Telenor). Ett annat innehav jag lutar åt att öka på i är Vitec. Nu handlas Vitec till en betydligt lägre direktavkastning men med lite mer kurspotential än en fond. Kanske väljer jag att köra lite i båda så att jag inte förlorar någon direktavkastning på helheten.

Lite kul med uppköp, särskilt då jag ökade på mitt innehav redan förra månaden. Samtidigt tråkigt då jag hade velat hålla dessa i många år framöver och vara med på resan. Det är också svårt att hitta bra bolag inom branchen som dels har en bevisad affärsmodell och samtidigt levererar tillväxt med ökad avkastning år efter år. De bästa bolagen blir till slut ut- eller uppköpta om de inte hinner bli enormt stora och själva blir köpare.

Översikt juni

I slutet av varje månad sammanställs vilka utdelningar och förändringar som sker i portföljen så att jag för egen del kan följa utvecklingen.

Utdelningar:
Under månaden har jag fått månatliga utdelningar från Realty Income, Agree Realty, Cibus Nordic Real Estate och Montrose Global Monthly Dividend.

Utöver dessa har jag fått utdelning från Vitec Software Group, Wolters Kluwer, Unilever, Bunge, Johnson & Johnson, Microsoft, Alphabet, Ball, BlackRock samt NextEra Energy.

Köp och sälj:

Under månaden har jag per automatik köpt små poster i fonderna Spiltan Globalfond Investmentbolag, Spiltan Aktiefond Investmentbolag, SEB Swedish Value Fund och Aktiespararna Global Direktavkastning B.

Jag har sålt av 1/3-del av mina Alphabet. Jag har också sålt 3/4-delar av mina Kesko efter de annonserade ett stort uppköp av Dahl (i Sverige, Norge och Danmark). 

På köpsidan har jag fyllt på i Agree Realty, Ahold Delhaize, Novo Nordisk, Wolters Klüwer och Axfood.

Jag har också köpt en bevakningspost i Iberdrola som jag haft på min bevakningslista länge nog. Iberdrola är ett spanskt energibolag som fokuserar på förnyelsebar energi som är verksamt i EU, USA, Brasilien och Australien.

Slutligen har jag sålt alla mina aktier i Intrum och istället tecknat min andel i deras emission. Jag har också valt att teckna en större andel utan företräde.

Tankar under månaden:

Jag gillar egentligen Kesko och deras strategier men att de gör ett stort uppköp som de inte har täckning för och tar för givet att aktieägarna ska vara med och betala för det genom emission tycker jag är lite dåligt skött. Även om det är ett bra uppköp hade jag velat se en bättre lösning. Jag investerar i bolag med bra kassaflöden för att få utdelning men jag ogillar när ledning hittar lösningar där jag bli utspädd om jag inte är med.

En händelserik månad när det kommer till nynoteringar och jag tror att fredagen den 12 juni 2026 var en dag många börsintresserade kommer ihåg utifrån SpaceX IPO, inte bara för den astronomiskt höga värderingen som tyder på att fundamental analys kan slänga sig i väggen (det kan den också göra när man kollar på Elon Musks andra bolag, Tesla). Framförallt tror jag man kommer minnas denna dagen då flera Europeiska länder också fick vara med på erbjudandet. Kommunikationschef för Nordnet säger till DI att SpaceX slog alla tidigare rekord när det kommer intresset att teckna sig. 

Min tanke för samtliga 3 IPO har varit att teckna i syfte att sälja relativt omgående. Inget av bolagen passar in i min investerings-strategi men jag såg ändå en möjlighet att få in lite lättförtjänta medel genom att teckna-sälj. Jag fick som jag beskrev i tidigare inlägg lite tilldening i Stockholm Nordtech Group som jag sålde av samma dag. Ingen tilldelning i Tången Industrikapital.

Nu i juni fick jag också mina teckningsrätter i Intrum som jag nyttjade till fullo. Intrum är ju en av mina stora förlustaffärer. Aktierna skvalpade länge mellan 3 - 4 kronor och skulle behöva öka ca 3880 % för att hamna på break-even utifrån mitt GAV (som är skyhögt). Jag får nu köpa 18 aktier per befintlig i emissionen till ett värde av 2,45 kr styck. Tecknar jag för allt jag kan innebär det att aktien istället behöver öka till 164,52 % för att nå mitt nya GAV. Jag valde att sälja av mina ursprungliga Intrum aktier i sin helhet och börja på ny kula med mina emitterade. Jag tecknade också en mycket stor andel utan företräde men fick endast 494 st. Jag tror denna emissionen bara är början och att de kommer behöva göra ytterligare en inom ett par år. Får man liknande villkor i den kommer jag teckna på nytt. 

Detta kan bli ett roligt hål att kasta pengarna i - eller en fågel Phoenix som reser sig ur askan och faktiskt blir en riktigt bra investering i slutändan. I det fallet kan jag tänka mig skala av och satsa i andra, i närtid mer beprövade innehav.

Förändringar i fondsparandet

Denna månad har jag sett över mitt fondsparande som sker per automatik i början av varje månad. Jag köper fortfarande för exakt samma belopp men har nu valt ut ett antal nya fonder (med annorlunda fördelning). De fonder jag köpt i under längst tid har varit:

1) Avanza Zero 

Svensk indexfond utan avgifter. Målet är en utveckling i linje med SIX30 Return Index.

2) PriorNilsson Globala Utdelare 

Investerar i stora- och medelstora bolag med en historik på minst 15 år av stigande utdelning per aktie. Tanken är att dessa bolag uppvisar kvalitativa egenskaper såsom starka balansräkningar och stigande kassaflöden.

3) Spiltan Aktiefond Investmentbolag

Består av en koncentrerad portfölj av svenska investmentbolag, bolag med investmentbolagskaraktär och konglomerat. Aktivt förvaltad.

4) Spiltan Globalfond Investmentbolag

Liknande förgående men med fokus på den globala marknaden. Aktivt förvaltad.

Under juli 2024 tillkom:

5) Avanza Global 

En billig globalfond som följer indexet Morningstar Developed Markets TME Paris Aligned Benchmark Sustainability Select Index.

Mellan maj 2021 och februari 2022 gjordes också inköp i fonden:

6) Avanza Småbolag by Skoglund 

----------------------------------------------------------------

Från och med denna månaden kommer jag byta ut 1, 2 och 5 och istället satsa pengarna i två nya fonder. Såhär kommer mitt månatliga fondsparande se ut från juli:

1) SEB Swedish Value Fund (NY)

En aktivt förvaltad fond med fokus på stora- och medelstora bolag på den svenska marknaden. 10 % av fonden kan investeras i bolag utanför Sverige.

2) Aktiespararna Global Direktavkastning B (NY)

En aktivt förvaltad globalfond med fokus på hög totalavkastning som pyntar utdelning 2 gånger per år. Vill man återinvestera utdelningen i samma fond kan man likväl köpa fonden som slutar på A. Jag har valt denna då jag tycker om att välja vilja investeringar jag vill göra med just utdelningarna och istället framöver ha ett månatligt sparande i den.

3) Spiltan Aktiefond Investmentbolag

4) Spiltan Globalfond Investmentbolag

Sammanfattningsvis har jag bytt ut två globalfonder och en sverigefond och till en annan global- och en annan sverigefond med mer aktiv förvaltning. Mitt mål är att dessa fonder ska få en likvärdig vikt i fondportföljen utan att för den sakens skull sälja av befintliga. Beroende på hur de presterar kan jag omvärdera och då allokera om från eller till befintliga eller nya innehav. Närmast ett sälj ligger småbolagsfonden som presterat uselt och därefter ligger nog