Finanscentrum i världen del 3 - Venedig (med Florens)

Före börshusens surr och kaotiska fysiska handel bedrevs handel mestadels mellan köpmän. Störst under denna del av medel- och senmedeltid blev Republiken Venedig som var en maritim makt och existerade i 1100 år (mellan åren 697-1797).

Florens 1200- och 1300-talet (och Republiken Siena)

Omedelbart före Venedigs uppgång (på 1400-talet) var det Florens som under 1200- och 1300-talet blomstrade med sina multinationella bankhus och blev Europas största finansiella centrum. Inflytelserika familjer som Medici, Bardi och Peruzzi var delaktiga i att upprätta en mer modern bankverksamhet. Under 1252 anammade Republiken Florens valutan florin (fiorino d'oro) som snabbt blev de mest inflytelserika guldmynten i Europa. Florentinen lade grunden för internationell handel under renässansen. Välmående banker/handelshus och växlingskontor expanderade ut i Europa och det finns bevisning för att en filial från Peruzzi-kompaniet bedrev handelstransaktioner i exempelvis Brygge som under perioden växer fram till ett handelscentrum på norra kontinenten. Det välstånd som bankirfamiljerna åtnjöt innebar också skapandet av fina byggnader. Medicipalatset är exempel på byggnader som byggdes på denna tid och just denna byggnads design blev modellen för flertalet palats runt omkring i världen, ett välkänt exempel är Federal Reserve Bank i New York.

Florens tidigare mäktiga rival Pisa besegrades av Genua 1284 och underkuvades av Florens 1406. Makten skiftade från aristokratin till förmån för handelseliten och medlemmar av organiserade skrån. En annan republikansk rival som också hade välfungerande banker och gynnades mycket av handel var Siena, inte långt från Florens. Banken Gran Tavola var den största i Siena och en av de mäktigaste i Europa mellan 1255 - 1298. Banken Banca Monte dei Paschi di Siena grundades först 1472 men anses ännu vara världens äldsta bank i kontinuerlig drift. Under det Italienska kriget 1551-1559 förlorade republiken Siena mot Florens som hade allierat sig med den spanska kronan (Spanien hade tidigare 1551-1559) försökt installera en egen guvernör över Siena men blev under en revolt av med honom och återinsatte den Sienesiska republiken.

Venedig 1400-talet (och Republiken Genua)

Den venetianska makten nådde sin höjdpunkt runt 1400-talet då de lyckades monopolisera kryddhandeln från Indien via de arabiska länderna. Venedig dominerade så småningom handeln i medelhavet och kontrollerade handelsutposter och områden i dagens Slovenien, Kroatien, Montenegro, Albanien, Grekland och Cypern. Staden blev snabbt Europas rikaste och mäktigaste utifrån den geografiska närheten till angränsande europeiska marknader. I och med monopolet inledde spanjorer och portugiser sökandet efter nya handelsvägar till Indien och slutligen återupptäckten av den amerikanska kontinenten.

Venedig styrdes av en oligarki av köpmän och aristokrater som satt i Venedigs stora råd (parlamentet). Rådet valde sedan en Doge till överhuvud och generellt sett valde många medborgare i Venedig att stötta systemet för styrning även om de själva hade mycket lite makt. Oligarkin som satt i rådet hade både monopol över den politik som fördes och var de enda med rätt att utöva den lukrativa långdistanshandel genom mellanöstern. Systemet cementerade deras egna familjer i det absoluta toppskiktet av samhället och andra medborgare som inte hörde dit (de som producerade varor och hade småföretag i staden) kunde aldrig bli medlemmar i rådet. Således blev republiken hem för en extremt rik handelsklass som hade råd att investera och köpa inflytande i övriga Europa.

En annan mycket stor och mäktig maritim handelsrepublik som till en början kunde mäta sig med Venedig var Genua (krig mellan de båda pågick i ca 100 år). Denna republik var särskilt fokuserad på finansiering kopplad till handeln i medelhavet och statsskulder. Bank of St. George (grundad 1407) förvaltade offentliga medel och konkurrerade under en period med Florens och Venedig. Insatserna från Genua var avgörande för att främja offentlig kredit och strukturera storskaliga operationer. Slutligen och med facit i hand blev Venedig den dominerande handelsrepubliken medan Genua nådde höjden av sin finansiella makt först under slutet av 1500- och början av 1600-talet. Detta skedde under en period då de hjälpte till att finansiera Habsburgarna och det Spanska imperiet (vars handel till stor del kom från Amerika vid det här laget).

Översikt augusti

I slutet av varje månad sammanställs vilka utdelningar och förändringar som sker i portföljen så att jag för egen del kan följa utvecklingen.

Utdelningar:
Under månaden har jag fått månatliga utdelningar från Realty Income, Agree Realty, Cibus Nordic Real Estate och Montrose Global Monthly Dividend.

Utöver dessa har jag fått utdelning från General Mills, Colgate-Palmolive, Abbvie, Procter & Gamble, Ahold Delhaize, Nordea, Novo Nordisk, Creades och Svolder.

Köp och sälj:

Under månaden har jag per automatik köpt små poster i fonderna Spiltan Globalfond Investmentbolag, Spiltan Aktiefond Investmentbolag, SEB Swedish Value Fund och Aktiespararna Global Direktavkastning B.

Denna månad har jag ökat lite i Tele2 samt i Cibus.

Jag har också plockat in två mer spekulativa och korta positioner:

Dels Coor Service Management Holding (som håller på att bli utköpta från börsen av WISAG, en relativt ny tysk storägare). Coor kommer ha gett runt 5 % i direktavkastning under 2026. Nästa utdelning är på 1 kr / aktie och bör komma i oktober. Vi får se om det hinner komma ett bud men jag ser nedsidan som begränsad.

Dels Klarna till min utländska portfölj som sjönk ordentligt efter rapporten den 16 augusti.

På säljsidan har jag sålt lite mer ur Castellum som jag tycker gjort en mycket god utveckling jämfört med andra fastighetsbolag (sannolikt på grund av återköpen som ser ut att fortsätta). 

Jag har också helt avyttrat Salesforce från min utländska portfölj.

Tankar under månaden:

Vad jag kan se fick jag faktiskt utdelningen för Cibus och Creades redan den 31 juli men det är utdelningar som skulle trillat in under augusti. 

Det var längesedan jag gjorde något med mitt innehav i Tele2. Ett tag har jag tänkt helt avyttra innehavet (började skala av i oktober 2024) men nu med att Bahnhof kommer försvinna från portföljen och som bolaget presterat senaste åren ser jag istället dippen (mer än 11 % ner på 3 månader) som köpläge och riktigt dumt av mig med försäljningen som gjordes. Nu fick ja köpa tillbaka motsvarande antal aktier till en mycket högre kurs.

Under månaden har det hänt en del kring Evolution också. Som vanligt sålde jag en del på botten tidigare i år (februari/mars) och sedan dess har kursen gjort en fantastisk resa uppåt. Ett väntat bud kom också från storägaren Kenneth Dart men som jag valt att tacka nej till. Jag ser inte bolaget som ett jag har långsiktigt kvar i portföljen och allt som allt har jag gjort förlust på placeringen. Men med tanke på trenden tänker jag att jag kan ha kvar bolaget och låta mr Darth Vader fortsätta köpa aktier till högre kurser. Detta ihop med att halva återköpsprogrammet nyttjats hittills i år bör sätta en press på kursen vidare upp. Vi får se när jag säljer av.

Salesforce var ett av mina mindre innehav i den utländska portföljen sedan jag sålde av 3/4-delar redan 2024 (gick in i bolaget med start 2 mars 2021 och fortsatte fylla på i juli och november 2022). Egentligen är bolaget lite för svårt för mig att förstå mig på och då satsar jag hellre pengarna i Microsoft eller Alphabet om jag nu ska tänka big-tech då dessa bolag har fler grenar av sånt jag förstår (även om det såklart är mycket jag inte helt greppar även här). Vi får se om jag i framtiden kan bli ägare i Salesforce igen eller om jag kommer få stå på sidlinjen framgent.

Konsolidering i den Italienska banksektorn

Den äldsta banken i kontinuerlig drift Monte dei Paschi di Siena (MPS) släppte idag två pressmeddelanden där de informerar om att de lämnat bud på två italienska konkurrenter: Banco BPM och Banca Generali för totalt 34 miljarder euro, båda med huvudkontor i norra Italien.

Banco BPM är en bank som skapades 2016 genom sammangående av Banco Popolare som var baserat i Verona samt Banca Popolare di Milano. Idag har företaget ett registrerat kontor i Milano medan det administrativa huvudkontoret är kvar i Verona. Banco BPM är den fjärde största bankgruppen i Italien efter Intesa Sanpaolo, UniCredit och just MPS.

Banca Generali grundades 1998 som en nätbank och började under 2000-talet förvärva andra aktörer med stort fokus på finansiell rådgivning. Huvudkontoret ligger i Trieste men har ett operativt högkvarter i Milano. Banken ägs till 51 % av Generali Group som är det största italienska försäkringsbolaget (3e största i Europa i omsättning efter Allianz och AXA). Generali Group har en ganska intressant historia från dess grundande 1831 (på Avanzas beskrivning står det 1931). Man satte medvetet huvudkontoret i Trieste för att omhänderta företaget och dess relationer till Habsburgarna samt ett förvaltningskontor i Venedig som skulle ansvara för Lobardiet-Veneto och den Italienska halvön. Fram till 1860 var symbolen för gruppen Habsburgsörnen och därefter bytes den till Markuslejonet som är symbolen för Venedig och dess forna republik. MPS-gruppen utgör den enskilt största aktieägaren i gruppen med 13,32 % av aktierna (efter institutionella investerare som äger 26,58 %).

Finanscentrum i världen del 2 - Konstantinopel (och Bagdad)

Konstantinopel 600-, 800- och 900-talet.

Dagens Istanbul har under mycket längre tid varit känt i folkmun som Konstantinopel. Staden grundades av den romerska kejsaren Konstantin den store år 330 och döpte den till Nya Rom samtidigt som han flyttade dit det romerska rikets huvudstad. 100 år efter utnämnandet till huvudstad bodde över 1 miljon personer i staden. Invånarna i staden såg sig själva som romare och själva området som staden byggdes på kallades redan då Byzantium. Byzantion hette den stad som låg på platsen sedan tidigare och hade grundats av grekiska kolonisatörer redan 660 f.Kr. När Romarriken i praktiken delades i en östlig och en västlig del år 395 blev Konstantinopel huvudstad för den östliga och riket kom att benämnas Bysantiska riket eller Bysans. Bysans stod emot det osmanska riket tills det slutligen föll 1453.

Många källor hävdar att staden under 600-talet och återigen under 800 och 900-talet hade världens mäktigaste ekonomi då det låg i centrum för all handel mellan Europa, Eurasien och Nordafrika. Denna blomstrande tid gjorde området mycket rikt och det sägs att alla som vid tiden bodde innanför stadens murar kunde läsa, vilket såklart var väldigt viktigt och stort. All inhemsk och internationell handel kontrollerades strikt men under 1100- och 1200-talet började det ekonomiska övertaget skifta till de västerländska maritima republikerna som Venedig och Genua. Stor anledning var de handelsprivilegier som beviljades dem och de nätverk av hamnar som venetianska handelsmän fick kontroll över.

Bagdad 800-talet

Ett annat finansiellt centrum som var som störst under 800-talet var Bagdad som också var en central punkt för handel och låg bra till geografiskt utifrån sidenvägen. Det abbasidiska kalifatet grundades år 750 och kalifens bror byggde Bagdad intill en kristen by bredvid floden Tigris år 762. I slutet av 700 talet e.Kr grundades Vishetens hus i mitten av staden för att innehålla sällsynta böcker men under en sjunde kalifen omvandlades byggnaden till en offentlig akademi och ett bibliotek. Från grundandet av Vishetens hus till 1300-talet kallas perioden islamiska guldåldern. Bagdad sägs också då ha varit den största staden i världen, befolkningsmässigt.

Kort kan man säga att Bagdad under abbasidernas styre blev en stark stat med stabil ekonomi. Bagdad kontrollerade handel som bedrevs via land såsom sidenvägen och all handel runt Eufrat och Tigris som till stor del bestod av kryddor, guld, textilier och siden. Samtidigt var Konstantinopel den stat som kontrollerade handel via sjövägarna. År 1258 erövrades staden av mongolerna och tatarerna.

Beroende på källa varierar det om Bagdad eller Konstantinopel var det största finansiella centrat i världen. Oavsett om Bagdad var större eller inte kan man konstatera att Konstantinopel var Europas viktigaste handelscentrum under större del av medeltiden och tills det att republiken Venedig gick om.

Översikt juli

I slutet av varje månad sammanställs vilka utdelningar och förändringar som sker i portföljen så att jag för egen del kan följa utvecklingen.

Utdelningar:
Under månaden har jag fått månatliga utdelningar från Realty Income, Agree Realty, Cibus Nordic Real Estate och Montrose Global Monthly Dividend.

Utöver dessa har jag fått utdelning från Brookfield Asset Management, Brookfield Renewable, Prologis, Salesforce, AbbVie, Colgate-Palmolive, Bank of Nova Scotia, Iberdrola, Kesko och Corem Property Group pref.

Köp och sälj:

Under månaden har jag per automatik köpt små poster i fonderna Spiltan Globalfond Investmentbolag, Spiltan Aktiefond Investmentbolag, SEB Swedish Value Fund och Aktiespararna Global Direktavkastning B.

Denna månad har jag varit ovanligt aktiv i mina köp och sälj, särskilt med tanke på vilken tid på året det är.

Sälj:

- Jag har valt att sälja av en mindre andel Industrivärden. Det går emot min buy-and-hold strategi men jag tycker aktien dragit iväg lite väl under året och handlas för ovanlighetens skull till premie. Valde därmed att allokera om till lite annat. 

- Jag har också sommarstädat portföljen lite och sålde av CTEK i sin helhet (nära botten). Detta har varit ett stort sänke för min portfölj då jag var med på IPO och fyllde på (nära toppen) 2021-2022. Jag äger dock CTEK fortsatt genom Latour men nöjer mig med det. 

- Vidare har jag sålt ca 43 % av mitt innehav i H&M. Jag kan tänka mig att helt göra mig av mig bolaget på en högre nivå eller vänta tills familjen Persson lägger bud. 

Köp:

Med de medel jag fick av försäljningen av Industrivärden har jag istället ökat i Latour och Verisure. Jag har också ökat på i XACT Nordic High Dividend Low Volatility, Axfood, Intrum och Vitec. Utöver dessa har jag köpt in i mig i Addnode igen.

Tidigare i år gjorde jag en liten trade då jag köpte Addnode, ångrade mig och sålde samt köpte Vitec. Då hade Vitec en högre direktavkastning men framförallt en längre historik av stadigt ökande utdelning. Denna månaden slutade det med att jag nu äger båda bolagen som är snarlika men Addnode har nu en högre direktavkastning.

Slutligen har jag också fyllt på med fler Ahold Delhaize till utländska portföljen.

Tankar under månaden:

Utdelningssäsongen för 2026 är förbi och det märks tydligt att sommaren är en mycket svagare period på den fronten. Nu försöker jag istället ligga rätt positionerad för hösten (då brukar många börja titta på utdelningen inför 2027 igen). 

Nu under juli presenterade Nordea sin halvårsrapport. En halvårsutdelning på 0,34 EUR föreslogs. Detta är en förskjutning av 2026 års resultat och hade sannolikt bakats in i en helårsutdelning till nästa år. Jag föredrar att man betalar ut oftare än en gång per år då det innebär ett jämnade kassaflöde men egentligen spelar det ingen roll när på året pengarna kommer om man tänker långsiktigt.

Även Verisure har rapporterat och som väntat nyheten om en utdelning till hösten. De kommer pynta 0,10 EUR och på kursen som Verisure stängde igår 30/7 ger det en direktavkastning på ca 1 %. Ganska lågt men detta är ett bolag som delar ut 35 % av vinsten. Större del går till att växa.

Med denna utdelning hamnade min prognos för helåret så att jag kan pricka av ett av mina delmål vilket jag ser fram emot. Det var faktiskt förra året jag fick kryssa av den förra milstolpen och jag längtar efter hur min snöboll kommer se ut om några år från nu.

Finanscentrum i världen del 1 - Rom (inkl grekiska städer och provinser)

Före Roms ekonomiska uppgång fanns det inget enstaka internationellt dominerande finanscentra som kan jämföras i någon mening med mer moderna centrum. Makt över handel, ekonomi och välstånd skiftade istället mellan flertalet stadsstater där Babylon, Aten, Alexandria och Kartago är värda att nämna. Detta var en tid då byteshandel var vanligt och den romerska soldaten levde från hand till mun även om tillfällen av plundring kunde ge ett visst tillskott. Att gå med i armén innebar dock att man i alla fall inte behövde svälta ihjäl.

Förutom antikens Rom går det att argumentera för att Kina och Indien varit mycket stora handelsmetropoler under väldigt lång tid men jag har ändå valt att fokusera på mer närliggande och tydliga nav utifrån ett europeiskt perspektiv.

Rom 100 f.Kr - 200 e.Kr.

Rom var rikets ekonomiska centrum och kontrollerade under lång tid handeln i hela medelhavet som de kallade "vårt hav". Romarrikets stora fördel kom då de på grund av utposterna anlade vägar och hamnar som nyttjades till att både transportera trupper men också införlivandet av nya samt befintliga rutter för handel. Kort beskrivet berodde Roms framgång på den infrastruktur de anlade och kontrollerade. Det var de rika familjerna (patricierna) som styrde, påverkade politik samt hade förutsättningarna att berika sig på handel. Trots detta hade även fattiga familjer och bönder (plebejerna) inget emot att leva inom Roms gränser då det också medförde en mer ordnad tillvaro med beskydd utifrån Roms lagar och regler. Perioden 27 f.Kr och till 180 e.Kr kallas Pax Romana och bestod av över 200 år av fred och stabilitet. Under denna period regerade också vad som kom att kallas de fem goda kejsarna som bestod av Nerva (96-98 e.Kr), Trajan (98-117 e.Kr), Hadrian (117-138 e.Kr), Antonius Pius (138-161 e.Kr) och Marcus Aurelius (161-180 e.Kr). Det kan vara värt att notera att även om perioden kallas Pax Romana innebar inte det att krig inte förekom, tvärtom expanderade imperiet mycket under tiden men blev också oerhört rikt och mäktigt. Före imperiet kallade sig Rom för republik och kung var ett skällsord. I praktiken styrdes området dock av en mer oligarkisk struktur som främjade maktmissbruk. Det var inte särskilt vackert men det fungerade i en ganska primitiv värld.

Roms ekonomiska makt och stabilitet började under 200- och 300-talet att vackla, även om den under lång tid fortfarande var ohotat störst. Flera pester drabbade imperiet och minskade befolkningen och arbetskraften. Hög beskattning och beroendet av slavarbete belastade ekonomin och skapade inflation. Levnadsstandarden sjönk och militären saknade ibland finansiering vilket påskyndade förfallet. Många romerska kejsare fick makten genom våld och mutor och politisk oro blev mer regel än undantag varför korruptionen inom centralmakten blev utbredd.

Alexandria 305 - 30 f.Kr.

Alexandrias historik som Hellenismens huvudstad innebar också att denna stad varit betydligt mer inflytelserik även före Roms uppgång under den Ptolemeiska dynastin som grundades av Ptolemaios I Soter som var från Ptolemaida i västra Makedonien (en av Alexander den stores närmsta män). Alexandria blev så småningom större än Kartago.

Efter det att handeln minskade i Rom tog utposten Alexandria (Egypten kallades ofta för Roms kornbod) över som det finansiella navet i det romerska riket efter Pax Romana. På grund av den negativa utvecklingen i Rom ansågs Alexandria mer stabilt och övertog den dominerande positionen av spannmålsförsörjning, långdistanshandel och hamnverksamhet. Trots Alexandrias övertag kvarstod länge den rent politiska makten i Rom. 

Orsaken till Roms fall kan inte härledas till ett enda tillfälle utan beror på flera omfattande faktorer. Nedgången ses ännu idag som ett skolexempel av hur imperium faller och flera likheter kan man se hos nedgångar av flertalet efterföljande imperier och stormakter. En spik som påskyndade förfallet var när kejsaren Constantin den store flyttade huvudstaden till det redan rika Byzantium och den splittring mellan öst- och västrom som följde. Östromerska riket överlevde i ytterligare cirka 1000 år efter västroms fall.

Telenor köper Bahnhof

Bahnhofs grundare och VD Jon Karlung har gått med på att sälja verksamheten till Telenor för 60 kr aktien. Aktien stängde igår på 50,90 kr. Näst största ägare Öresund har också gått med på att sälja sina aktier för 62 kr styck och vad jag kunnat se kommer Telenor sedan lämna ett uppköpserbjudande om 62 kr styck till resterande aktieägare.

Det blir ett avslutat kapitel och början på någonting nytt. Vad jag minns köpte Telia upp Bredband2 för inte så längesedan så detta är verkligen ett tecken i tiden där tidigare traditionella telekom-leverantörer (som ofta har verksamhet inom bredband) köper upp mindre men mer snabbväxande leverantörer av bredband.

Jag gillar inte att Bahnhof blir sålt då jag varit trogen ägare i runt 6 år (vilket är ganska nyligen i det långa perspektivet). Jag har tyckt om strategin från ledningen att tänka mycket kring säkerhet och integritet för sina kunder och den senaste expansionen utomlands. Jag använder också själv Bahnhof och tycker de har ett mycket stabilt erbjudande och levererat vad de lovat. Samtidigt kommer jag som läget är nu tacka ja till att sälja mina aktier till 62 kr styck.

Mitt enda andra jämförbara bolag inom branchen är Tele2. På Avanza lägger man båda bolagen i branchen teknologi och även om det på ett sätt stämmer hade jag hellre velat att man lade båda inom branchen kommunikation. 

Fortsatt hade jag gärna valt att satsa de medel jag får i samma branch men jag vill samtidigt hålla mig till strategin att köpa beprövade bolag som växer och pyntar stadigt högre utdelning och det har jag svårt att hitta. Särskilt bland de renodlade bredbandsleverantörerna eller bland traditionell telekom. Tidigare har jag också ägt Telia och det är verkligen en aktie som gasat på sedan sommaren 2023. Jag valde att hoppa av det tåget alldeles för tidigt.

Nu lutar jag åt att köpa mer i XACT Nordic High Dividend Low Volatility istället. Då får jag en lite högre direktavkastning samtidigt som det går argumentera för att jag samtidigt får en lägre risk. Lite tråkigt men denna fond har stora innehav i både bank, försäkring och inte minst telekom (varför jag också då får en lite slant tillbaka från Bahnhof då ett innehav på 2,41 % av fonden är just Telenor). Ett annat innehav jag lutar åt att öka på i är Vitec. Nu handlas Vitec till en betydligt lägre direktavkastning men med lite mer kurspotential än en fond. Kanske väljer jag att köra lite i båda så att jag inte förlorar någon direktavkastning på helheten.

Lite kul med uppköp, särskilt då jag ökade på mitt innehav redan förra månaden. Samtidigt tråkigt då jag hade velat hålla dessa i många år framöver och vara med på resan. Det är också svårt att hitta bra bolag inom branchen som dels har en bevisad affärsmodell och samtidigt levererar tillväxt med ökad avkastning år efter år. De bästa bolagen blir till slut ut- eller uppköpta om de inte hinner bli enormt stora och själva blir köpare.